股票杠杆的手续费 国金证券：给予嘉泽新能买入评级

国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸近期对嘉泽新能进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，风电场建设加速》，本报告对嘉泽新能给出买入评级，当前股价为2.97元。

嘉泽新能(601619)

2024年8月17日公司披露半年报，上半年实现营收12.4亿元，同比下降4.2%；实现归母净利润4.1亿元，同比下降20.6%。其中，Q2实现营收6.4亿元，同比下降1.1%；实现归母净利润2.1亿元，同比下降21.2%，主要由于2Q23出售风电场导致净利润基数较高，剔除2Q23投资收益后，公司二季度净利润同比略有上升。

经营分析

Q2发电量略有下降，上网电价小幅上升：公司Q2实现发电量13.7亿千瓦时，同比下降2.6%，主要受部分区域风速下降所致，其中上网电量13.2亿千瓦时，同比下降4.5%。Q2加权上网电价为0.5187元/千瓦时，环比Q1增加2.5厘/千瓦时，主要受宁夏、内蒙上网电价略有提升以及地区结构性变化影响。上半年市场化交易电量占总上网电量的46.9%，同比下降6pct。

在建工程大幅增加，多个项目推进加速：2Q24公司在建工程约26.7亿元，环比1Q24增加11.2亿元。上半年多个项目推进加速，景县南运河风电场二期150MW项目工程进度达84%，有望在年内实现并网，新开工鸡东县、密山市5个风电项目，合计规模1GW。截至6月30日，公司在建及待建风电项目1832.4MW，储能项目150MW/300MWh，拟建项目储备充足，中长期发展可期。

年中分红政策落地，预计每十股派息0.1元：公司拟向全体股东每10股派发现金股利约0.10元(含税)，预计共计派发现金股利2,434.35万元(含税)，占当期归属于母公司股东的净利润的5.91%。

盈利预测、估值与评级

根据公司半年报及我们对行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至9.6、12.1、15.9亿元，对应PE为8、6、5倍，维持“买入”评级。

风险提示

上网电价变动；弃风弃电加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.6%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.09亿，根据现价换算的预测PE为7.17。

最新盈利预测明细如下：

值得注意的是，早在今年1月，随着百年人寿迎来新任董事长，百年人寿旗下空缺多月的百年资管董事长也已到任，亦有一名曾在平安分管投资的人士孟森加入百年资管，但百年资管至今尚未官宣继任者职务身份。业内人士表示：“公司高管层面的剧烈变动，多少折射出公司治理在某些方面可能存在一些问题。百年资管董事长与总经理双双卸任与百年人寿的危机背后，展现的或仅是保险资管这个信披盲盒的冰山一角。”

在中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云看来，在资管业务方面，保险资管机构需要积极拓展包括各类养老金投资管理及其他长期资金在内的第三方资管业务股票杠杆的手续费，更好地服务长期资金的拥有者和需求者，第三方业务占比的提高必然会带来行业市场化程度的进一步提升。

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